मदर्सन के मारेली टेकओवर ने हमें हेज फंड बंप का सामना किया
कैश-स्ट्रैप्ड मारेली के बोर्ड, अपने युद्धरत उधारदाताओं की एक विशेष समिति के साथ मिलकर, इस सप्ताह, संभवतः 24 घंटों के भीतर, कंपनी के भविष्य के बारे में निर्णय लेने के लिए, जो दिवालियापन के कगार पर है।
एसवीपी मारेली का एक मौजूदा ऋणदाता है, जबकि मदरसन समूह ने 2008 से भारत में कंपनी के साथ 50:50 संयुक्त उपक्रम स्थापित किए हैं, जैसे कि ऑटोमोटिव लाइटिंग और शॉक एब्जॉर्बर जैसे घटकों के लिए।
केकेआर पोर्टफोलियो कंपनी, जापानी ऑटो घटक निर्माता कैल्सोनिक कांसेई के बाद 2019 में मारेली की शुरुआत हुई, जो इतालवी व्यापार मैग्नेटी मारेली का अधिग्रहण किया। Calsonic Kansei को 1.1 ट्रिलियन येन के साथ ऋण में लोड किया गया था और लगभग 700 बिलियन येन का उपयोग खरीद को वित्त करने के लिए किया गया था।
कंपनी ने 2022 में ऋण पुनर्गठन किया, जिसमें महामारी के दौरान राजस्व गिरने के बाद, 40%के करीब बाल कटाने के साथ।
केकेआर ने तब $ 2 बिलियन के करीब लिखा और 2023 में 2024 में बेहतर परिचालन आय के साथ कंपनी को अल्पावधि में मोड़ को चालू करने में मदद की, जिससे कंपनी ने व्यवसाय में अधिक इक्विटी को प्रभावित करने की संभावना नहीं है।
डुबकी वित्तपोषण
भारत का सबसे बड़ा ऑटो घटक निर्माता, मदर्सन, एचएसबीसी और बार्कलेज सहित वैश्विक बैंकों के साथ चर्चा कर रहा है, जिसमें एक विशेष वित्तीय ढांचे के तहत पैसे की व्यवस्था की गई है, जिसे ‘देनदार में कब्जे में’ या डीआईपी वित्तपोषण कहा जाता है, जो अमेरिका में दिवालिया कंपनियों के लिए लागू होता है, उपरोक्त लोगों ने कहा।
एक डीआईपी एक व्यवसाय या एक व्यक्ति है जिसने अध्याय 11 दिवालियापन संरक्षण के लिए दायर किया है, लेकिन फिर भी संपत्ति रखती है जिसके लिए लेनदारों का एक ग्रहणाधिकार या अन्य सुरक्षा हित के तहत कानूनी दावा है। उन परिसंपत्तियों का उपयोग करके एक डुबकी भी व्यापार करना जारी रख सकता है।
यदि सफल हो, तो यह मदर्सन का सबसे बड़ा खरीद होगी। हालांकि, किसी भी प्रस्ताव को मारेली के अधिकांश उधारदाताओं के अनुमोदन की आवश्यकता होगी।
ऋणदाता बनाम ऋणदाता
मारेली में उधारदाताओं के दो कंसोर्टियम हैं, जिनमें से प्रत्येक ने लगभग 50% ऋण धारण किया है। एक जापानी है, जिसका नेतृत्व मिज़ुहो ने किया है और अंतर्राष्ट्रीय सहयोग के लिए जापान बैंक भी शामिल है। इंटरनेशनल कंसोर्टियम का नेतृत्व एसवीपी, न्यूयॉर्क प्राइवेट इक्विटी ग्रुप फोर्ट्रेस इन्वेस्टमेंट, एमबीके पार्टनर्स और ड्यूश बैंक ने किया है। एसवीपी के पास 29%है, जिससे यह निर्णयों पर महत्वपूर्ण प्रभाव डालता है।
ऋणदाता एक महीने-दर-महीने के आधार पर लगभग $ 122.4 मिलियन (18 बिलियन येन) ऋण के कारण चुकाने के कारण कर रहे हैं। कंपनी का कुल ऋण बकाया $ 4.4-4.5 बिलियन है। सकल राजस्व $ 11.6 बिलियन (10.7 बिलियन यूरो) था। इसकी तुलना में, Motherson Group का सकल राजस्व FY25 में $ 25.7 बिलियन था।
पिछले साल के अंत से, एसवीपी कंसोर्टियम पैकेजों का प्रस्ताव कर रहा है, जिसमें ताजा पूंजी को शामिल करना शामिल है, जिसमें लगभग 690 मिलियन डॉलर (100 बिलियन येन) का इक्विटी इंजेक्शन शामिल है। लेकिन ये इस चेतावनी के साथ आए कि दौर में भाग लेने वालों से नए ऋण और पुराने उधार को ‘अप-टियरिंग’ नामक एक विशेष तंत्र के तहत अन्य ऋण के लिए वरिष्ठ बनाया जाएगा। अमेरिका और यूरोप में व्यथित स्थितियों में इस तरह के रिजिग आम हैं, लेकिन जापान में नहीं। इस प्रकार, मिज़ुहो और अन्य जापानी लेनदारों का विरोध किया गया है।
मदर्सन काउंटर
डेडलॉक को तोड़ने के लिए, मारेली ने 2024 के अंत में, मॉट्सन ग्रुप सहित कई सूटियों से संपर्क किया था, जो ऊपर उल्लेख किया गया था। एक पखवाड़े पहले, मदर्सन ने मारेली को पुनर्जीवित करने के लिए एक वैकल्पिक वित्तीय पैकेज प्रस्तुत किया, जिसे निसान और स्टेलेंटिस जैसे प्रमुख ग्राहकों की मांग में गिरावट आई है। माना जाता है कि पूर्व मारेली के व्यवसाय का लगभग 30% हिस्सा है।
प्रस्ताव के तहत, केकेआर मारेल्ली में अपने शेयरहोल्डिंग का 100% लिखेगा और अपने शेयरों को मदर्सन को स्थानांतरित करेगा। भारतीय कंपनी लगभग 700 मिलियन डॉलर में नए मारेली शेयर भी खरीदेगी। इसके अतिरिक्त, मौजूदा ऋणदाता 20% मूल्य पर 4.4 बिलियन डॉलर का ऋण बेचेंगे। कुछ जापानी बैंकों द्वारा मारेली के लिए विस्तारित $ 345 मिलियन का आपातकालीन वित्तपोषण अंकित मूल्य पर प्राप्त किया जाएगा। पैकेज में 1.94 बिलियन डॉलर की नई इक्विटी फंडिंग भी शामिल थी।
कैपिटल इन्फ्यूजन के बाद, मदर्सन डीआईपी तंत्र के तहत सीनियोर्मोस्ट ऋणदाता बन जाएंगे। एक परिसमापन की स्थिति में, अमेरिकी दिवालियापन दिशानिर्देशों के तहत, मदर्सन को पूरी राशि वापस मिल जाएगी। यदि एहसास हुआ मूल्य मदरसन को तैनात करने वाली राशि से अधिक है, तो भारतीय कंपनी को सबसे पहले भुगतान किया जाएगा, जो ब्याज के साथ पूर्ण रूप से भुगतान किया जाएगा। किसी भी अवशिष्ट राशि को दूसरों के बीच वितरित किया जाएगा। इसी तरह, यदि कंपनी ने स्वेच्छा से अध्याय 11 का विकल्प चुना, तो मदरसन को भी बोली लगाने का अवसर मिलेगा। इस स्थिति में यह आउटबिड है, कंपनी को अपना पैसा वापस मिलेगा।
“कंपनी अपने विकास और अपने व्यवसाय के विस्तार के लिए विश्व स्तर पर विभिन्न रणनीतिक अवसरों का मूल्यांकन करती है,” एक सैमवर्धना मदरसन अंतर्राष्ट्रीय प्रवक्ता ने कहा। “इस स्तर पर, कोई सामग्री घटना नहीं है जिसमें प्रकटीकरण की आवश्यकता होती है।”
उधारदाताओं को इस सप्ताह के अंत तक अपना निर्णय लेना पड़ा, कंपनी के कुछ मौजूदा हितधारकों ने कहा। इस तरह की पुनर्वास योजनाओं पर विचार करने के लिए कम से कम 10 व्यावसायिक दिनों की एक अनिवार्य खिड़की है।
सीधे शामिल लोगों के अनुसार, जापानी बैंक और कंपनी मदर्सन पैकेज का समर्थन कर रहे हैं, लेकिन ऋणदाताओं के बीच गतिरोध जारी है क्योंकि एसवीपी-समर्थित समूह उत्सुक नहीं था। सूत्रों में से एक ने कहा कि कम से कम 7-8 oems, जो कि मारेली से स्रोत भागों में शामिल हैं वोक्सवैगनहोंडा, स्टेलेंटिस डेमलर, जीएम, निसान आदि ने भी शामिल होने के कारण मदर्सन प्रस्ताव के लिए समर्थन दिया है। यह स्वतंत्र रूप से सत्यापित नहीं किया जा सकता है।
एक मारेली के प्रवक्ता ने विशिष्ट प्रश्नों का जवाब देने से इनकार कर दिया।
कंपनी ने कहा, “हम अपनी रणनीति को निष्पादित करने और अपनी प्रतिबद्धताओं को पूरा करने पर ध्यान केंद्रित करते हैं।” “मारेली एक अस्थायी कार्यशील पूंजी अंतर को संबोधित करने के लिए अतिरिक्त वित्तपोषण को सुरक्षित करने के लिए उधारदाताओं के साथ सक्रिय चर्चा में है। हम सामान्य रूप से काम करना जारी रखते हैं जबकि ये चर्चा चल रही है। हम एक परिणाम तक पहुंचने की अपनी क्षमता में आश्वस्त रहते हैं जो यह सुनिश्चित करता है कि मारेली अपने ग्राहकों के लिए सबसे अच्छा उन्नत समाधान प्रदान करे।”
मिज़ुहो को मेल, एसवीपी को सोमवार को प्रेस समय तक कोई प्रतिक्रिया नहीं मिली।
एसवीपी वापस उछालता है
पता है कि लोगों ने कहा कि एसवीपी कंसोर्टियम ने पिछले कुछ दिनों में अपने प्रस्ताव को और अधिक मीठा कर दिया है, जिसमें बहुत अधिक इक्विटी कैपिटल इन्फ्यूजन है। विवरण स्केच हैं, लेकिन उन्होंने कहा कि कुछ प्रमुख जापानी ऋणदाता इसका समर्थन कर सकते हैं।
फिर भी, कंपनी को व्यवसाय जारी रखते हुए अपनी दीर्घकालिक देनदारियों का पुनर्गठन करने के लिए अध्याय 11 के लिए स्वेच्छा से फाइल करने की उम्मीद है। इस तरह की घटना में, मदर्सन को “ओवरबिड अवधि” के भीतर अपने प्रस्ताव को संशोधित करने के लिए 45-50 दिन की खिड़की मिलेगी, जिसके दौरान संभावित खरीदार प्रारंभिक ‘घूरने वाले घोड़े’ या प्रारंभिक बोली की तुलना में उच्च प्रस्ताव प्रस्तुत कर सकते हैं। कंपनी ऐसा करने की योजना बना रही है, नई दिल्ली-मुख्यालय वाले समूह के साथ काम करने वाले लोग।
“अगर बोर्ड, ऋणदाता एसवीपी प्रस्ताव के साथ जाने के लिए सहमत हैं, तो मदरसन अपने फंड को जुटाने को रोक देगा और इसके बजाय एक बेहतर प्रस्ताव के साथ आएगा,” एक व्यक्ति ने कहा कि एक व्यक्ति ने कहा। “यह आश्वस्त है कि एक हेज फंड की तुलना में, यह एक कंपनी को अधिग्रहण करने और चलाने की बेहतर संभावना है, जो कि मारेली के रूप में विशाल और जटिल है … यह लंबे समय से बिक्री के लिए बाजार में रहा है, लेकिन किसी भी लेने वाले को नहीं मिला है। इसके अलावा, व्यापार तालमेल बहुत मजबूत है और एक टर्नअराउंड विशेषज्ञ होने का एक ट्रैक रिकॉर्ड है।”